在沒有利好“指路”下 小口徑無縫鋼管價格弱勢難改　　自11月初開始，終端市場小口徑無縫鋼管需求不斷減弱，但與之同時，鋼廠產量并未出現明顯下降，期貨市場隨之不斷跳水，而鋼坯等原材料價格也隨之不斷下挫。截止發稿時，鋼坯現貨價格跌150元/噸至3120元/噸，較11月初跌860元/噸。現貨隨即開啟下跌模式，且跌幅遠超預期，各區域建材跌幅在500-1000元/噸。結合目前市場情況來看，一方面，，小口徑無縫鋼管價格不斷下行，中間商戶拿貨積極性不高，且鋼廠停產檢修意愿不強，社會庫存不斷下降，而鋼廠庫存不斷上升。供需矛盾慢慢集聚。另一方面，北方需求降至冰點、南方價格又不斷大幅下行，跌幅近千，北材南下不斷受阻。　　一、限產力度弱于往年，高供給低需求成最大矛盾點。今年螺紋鋼期貨做多的最核心邏輯是環保限產，但9月以來各種跡象都已表明今年秋冬季環保限產力度會弱于去年，今年供暖期小口徑無縫鋼管市場干預力度有所放緩，沒有采取“一刀切”政策，而是采用靈活的錯峰生產方案。即使主流鋼廠高爐限產力度較強，但成品材供給并不會出現大幅縮減，10月金秋旺季需求啟動，在高利潤驅使下，螺紋鋼產量持續創新高，于11月初達到頂峰，但需求端由于季節性走弱，因此高位的供給和趨弱的需求是主力空頭一直打壓盤面的原因。　　二、南方回調幅度大 北材南下受阻。隨著天氣轉冷，北方工地需求下降，加之雨雪降溫開工受限，北材南下成為北方鋼廠冬季資源流向之一。但受環保限產力度偏弱影響下，今年資源南下壓力加大，甚至部分區域主動減少區域內火運小口徑無縫鋼管接收量，這也導致華東、華南地區承受庫存回升及低價沖擊的雙層打壓，造成這些區域跌幅大，且跌勢較快。由表中看出，此次跌幅較大的區域在上海、杭州、重慶、鄭州、北京等區域，這也導致北材南下變成真正的“北材難下”。　　三、移倉換月來臨 基差有望進一步修復。其一，期貨即將移倉換月，部分獲利空頭提前離場或轉入遠期合約;其二，目前期現貨基差仍有250—300元/噸水平，而1901合約離交割僅有不到兩個月時間，基差有望進一步得到修復。其三、市場普遍對明年預期悲觀，貿易商冬儲意愿不足，因此后期螺紋鋼期價不可避免會繼續走弱。另外，從技術層面來看，看跌形勢依然不改。　　綜合來看，目前小口徑無縫鋼管市場仍處下跌通道，后期關注點聚焦于政策性利好以及冬儲需求上，在沒有明確性利好“指路”下，小口徑無縫鋼管價格弱勢格局短期或難改。